외환 쌍 변동성

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[서울=뉴스핌] 김선미 기자 = 지난 한 달 간 미달러가 급등하면서 외환 트레이더들이 오랫동안 억눌렸던 변동성이 살아날 수 있다고 조심스럽게 기대하고 있지만, 외환시장 변동성을 나타내는 초기 신호는 이상하게도 보이지 않고 있다.

변동성이 높아지면 가격 격차가 벌어지고 비정상적 추세가 나타나 트레이더들이 돈을 벌 수 있는 기회가 많아져 거래량이 늘어나며 다국적 기업들과 국경 간 투자자들의 헤징 서비스에 대한 수요가 증가한다.

하지만 최근 수년 간 주요 중앙은행들이 기준금리를 제로에 가까운 수준으로 유지하면서 통화정책 및 경제성장 격차에 따른 환율 차이가 줄어 대규모 외환 변동성이 증발했다. 이에 따라 헤지펀드와 은행의 외환거래 수익이 크게 줄었다.

이제 미달러가 4월 중반 이후 5%의 상승랠리를 펼친 만큼 변동성이 되살아날 때가 됐다는 기대감이 고개를 들고 있다.

안드레아스 쾨니그 아문디애셋매니지먼트의 글로벌FX 헤드는 “외환시장에 활기가 돌고 있다. 앞으로 몇 개월 간 낮은 변동성이 지속되다가 그 때가 올 것”이라고 말했다.

아직까지는 별다른 신호가 없다. 시장은 대체로 현물 통화의 일일 변동성과 옵션시장의 내재변동성, 두 가지 외환 변동성을 추적한다.

유로화 3개월 내재변동성 지수는 2월에 기록한 급등폭을 모두 반납하고 2014년 이후 최저 수준으로 내려갔다. 다만 현물 시장 변동성은 비교적 활발한 편이다.

달러가 급등하면서 현물 시장에서 유로화 일일 변동성은 약 5.5로 올해 초에 비해 두 배 상승했다.

하지만 2015년 초와 2016년 말 달러 급등이 변동성 증가로 이어졌던 과거 사이클에도 불구하고 외환 트레이더들은 이번 달러 랠리가 변동성의 복귀를 시사하지 않을 수도 있다고 비관하고 있다.

시장에서는 최근 달러 급등세가 일시적인 현상에 그칠 것이란 의견이 다수다. 최근 달러 강세는 세계 경제의 구조적 변화 때문이 외환 쌍 변동성 아니라 투기세력들이 달러 하락에 대한 사상최대 수준의 베팅을 줄인 결과이기 때문이다.

그럼 다른 자산 클래스의 변동성은 어떨까? 미 국채 변동성은 사상최저 수준이다.

반면 미국 S&P500 지수의 올해 첫 80거래일 간 변동성은 2009년 이후 최고 수준을 보였으며, 원유와 금속 가격 변동성은 달러보다 훨씬 높았다.

달러 현물 지수 추이 [자료=블룸버그]

지난 3년 간 브렉시트(영국의 유럽연합(EU) 탈퇴) 국민투표와 스위스프랑 최저환율제 철회 등 주요 이벤트들도 외환시장에서 유의미한 변동성을 유발하지 못했다.

더욱 광범위한 외환 변동성 지표들도 낮은 수준에 유지되고 있다. 도이체방크의 통화변동성지수는 소폭 오르기는 했으나 1월에 기록한 사상최저치 부근에서 벗어나지 못하고 있다. 이게 다 주요국 중앙은행들의 비전통적 통화적 경기부양책 때문이다.

이처럼 변동성이 지극히 낮아, 산업분석업체 콜리션에 따르면 지난해 12개 글로벌 대형 은행들의 외환거래 수익이 70억달러로 10년래 최저치를 기록했다. 2008년에는 이의 두 배였다.

은행 외환거래 데스크 헤드들은 투자자 활동이 1분기에 반짝 살아났다가 최근 수주 간 위축됐다고 전했다. 지난 4월 현금 외환 거래량은 1월에 비해 30% 줄었다고 런던 소재 외환거래 헤드가 전했다.

변동성이 줄자 외환 움직임에 베팅해 수익을 낼 수 있는 대규모 투기세력들의 손발도 묶였다. 헤지펀드리서치에 따르면, 외환 거래로 수익을 올리는 헤지펀드들의 수익은 2013년 이후 매년 평균 1%에 그쳤다. 전체 헤지펀드 평균 수익인 4.외환 쌍 변동성 15%의 4분의 1에 지나지 않는 수준이다.

10년 전 엔화나 유로화로 큰 도박을 감행했던 큰 손 투자자들도 직접적인 외환 투자를 꺼리고 있으며 외환은 그저 헤징 수단으로 활용하는 자산클래스로 보고 있다고 JP모간자산운용의 밥 미셸 최고투자책임자(CIO)가 설명했다.

◆ 미국과 다른 주요국 간 금리 격차 벌어지면 오래된 사이클 흔들릴까?

외환시장에 변동성에 되살아나려면 세계 동반 성장, 인플레이션 상방 리스크 부재, 느린 속도의 긴축 등이 조성하는 장기간의 온건한 사이클이 향후 흔들릴 것이란 전망이 확산돼야 한다.

일각에서는 미국과 다른 주요국 간 금리 격차가 벌어지고 있기 때문에 변동성이 되살아나는 것은 시간 문제라는 전망도 제기하고 있다.

제임스 비니 스테이트스트리트글로벌어드바이저스의 글로벌 외환 담당 헤드는 “금리 격차가 외환시장에 큰 영향을 미칠 지는 확신할 수 없지만, 한 가지 확실한 점은 달러를 보유하고 있는 것이 유리하다는 것”이라고 전했다.

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변동성이란? 주식변동성 주가변동성 뜻과 주식시장 변동성 및 주가 저변동성 고변동성 개념

변동성이란 무엇인지 주식변동성 주가변동성 뜻과 주식시장 변동성 및 주가 저변동성 고변동성 개념을 설명합니다.

변동성이란 어떤 특정 성질이 변화를 통해 움직이려고 하는 성질 및 그 정도를 뜻 합니다.

주식시장 변동성이란 특정 주식시장의 투자 자금 움직임이나 투자 주체의 투자력이 주식시장 내외부적 요인에 의해 움직이는 성질 및 그 외환 쌍 변동성 정도라고 볼 수 있습니다.

주식시장 변동성이 높은 경우, 국내외 경제, 정치, 사회적 이슈와 이벤트를 비롯해 해외 주식시장의 가격 움직임에 민감하게 반응하는 특성을 보입니다.

주식시장 변동성이 높아질 경우, 주식시장에 상장된 주식을 비롯한 각종 투자 상품 매매와 그 가격 움직임과 크기에 직간접적인 영향력이 비교적 크다고 볼 수 있습니다.

주식시장 변동성이 낮은 경우, 국외에서 벌어지는 각종 이슈와 이벤트에도 주식시장에 상장된 주식을 비롯한 각종 투자 상품 가격 움직임과 그 크기가 비교적 적다고 볼 수 있습니다.

변동성 낮은 주식시장은 변동성 높은 주식시장에 비해 상대적으로 안정성이 높은 주식시장이라 볼 수 있습니다.

따라서 주식시장 변동성이 높다면, 작은 이슈에도 주식시장 전체가 크게 들썩이는 특징이 있습니다.

주가변동성이란 주식의 주가가 경제, 정치, 기업, 주식시장, 투자 환경 등 다양한 내외부적 요인에 의해 움직이는 성질 및 그 정도를 뜻 합니다.

주식변동성은 대체적으로 주식의 주가 변동성을 뜻하며, 주식변동성과 주가변동성은 같은 의미로 사용됩니다.

변동성 높은 주식의 경우, 경제 상황에 민감하게 반응하여 주가급등 혹은 급락을 보이는 특성을 보이고 있습니다.

변동성 낮은 주식의 경우, 변동성 높은 주식과는 상이하게 다양한 내외부적 자극적인 요인에도 주가가 크게 반응하지 않는 특성을 가지고 있습니다.

주가변동성은 이 처럼 기업의 내외부적 요인에 의해 회사 주가가 받는 일종의 피영향력과 그 정도라고 볼 수 있습니다.

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저변동성 주식과 고변동성 주식의 장점과 단점을 살펴보도록 하겠습니다.

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이에 따라 주가 변동성 높은 주식은 단기 주식 투자 혹은 중기 주식 투자에 유리한 측면이 있습니다.

주가 변동성 낮은 주식의 경우, 내외부적 이슈나 이벤트 혹은 환경 변화에 민감하게 반응하지 않게 되므로 악재가 많은 주식 시장에 강한 특징이 있습니다.

주가 변동성이 낮은 이유 중 하나는 기업의 내재적 가치 평가가 외부적 요인에 의한 가치 평가 절하 요인을 상회하기 때문입니다.

따라서 주가 변동성 낮은 주식의 경우, 기업의 내재적 가치에 촛점을 맞춘 투자가 주류를 이룬다고 볼 수 있습니다.

그 결과 주가 변동성 낮은 주식은 악재가 산재한 경제 상황 혹은 주식시장에서 특히 그 중요성과 가치가 부각되는 됩니다.

주식 변동성의 특징 중 하나는 쉽게 변하지 않는다는 점 입니다.

주가변동성이 쉽게 변하지 않는 이유 중 하나는 기업의 수익 분야와 내재적 가치가 쉽게 변하지 않기 때문입니다.

어떤 기업이 A 사업 분야에서 외환 쌍 변동성 수익을 잘 내고 있는데 갑자기 B 사업 분야로 진출하면서 A 사업 분야를 없애는 일이 거의 없는 것과 같은 논리 입니다.

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주가 변동성이 쉽게 변하지 않는다고 해서 변하지 않는 요소로 착각해서는 안됩니다.

그래서 주식 투자 시 자신이 투자하는 주식의 변동성 점검은 필수적인 작업입니다.

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외환시장 동향 점검 협의 정례화…환율 변동성 완화 기대

서울 을지로 KEB하나은행 본점 외환 담당 직원이 시중 지점으로 반출될 달러를 정리하고 있다. 이호재 기자

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서울 을지로 KEB하나은행 본점 외환 담당 직원이 시중 지점으로 반출될 달러를 정리하고 있다. 이호재 기자

한미 정상이 21일 정상회담을 통해 외환시장 동향과 관련해 긴밀히 협력하기로 하면서 불안했던 외환시장이 안정을 되찾을 것으로 기대된다. 다만 당초 기대를 모았던 상설 통화스와프에 준하는 협력 방안이 무엇인지 구체적 내용이 담기지 않았고 강달러 기조가 당분간 계속되는 만큼 일시적 효과에 그칠 수 있다는 분석도 나온다.

한미 양국은 이날 정상회담 공동성명을 통해 “질서 있고 잘 작동하는 외환시장을 포함해 지속 가능한 성장과 금융 안정성을 증진하기 위해 양 정상은 외환시장 동향에 관해 긴밀히 협의해나갈 필요성을 인식했다”고 밝혔다. 한미 양국이 외환시장 협력을 강조한 것은 이번이 처음이다.

정부는 미국이 다른 나라와의 정상회담에서 행정부 간 외환시장 협력을 천명한 것은 매우 이례적이라고 평가했다. 미국이 상대국에 대해 과도한 평가 절하를 지적했던 과거 사례와 달리 양국 간 협력을 강조한 만큼 시장 변동성을 줄이는 데 긍정적 역할을 할 것이라는 기대다. 특히 양국이 외환시장 동향을 점검하기 위해 협의를 정례화하고 외환 쌍 변동성 필요 시 수시로 협의하기로 의견을 모으면서 시장 불안이 확대됐을 때 빠르게 대처할 수 있을 것으로 예상된다.

다만 원화 약세 흐름 자체를 바꾸기는 어려울 것으로 전망된다. 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 인플레이션 대응을 위해 추가 빅스텝(기준금리 0.50%포인트 인상)을 예고하면서 글로벌 강달러가 당분간 이어질 수밖에 없기 때문이다.

김찬희 신한금융투자 연구원은 “연준의 통화정책 정상화와 중국의 제로 코로나 충격 등 불확실성으로 강달러 압력은 3분기까지 이어질 것”이라며 “환율이 4분기에 하락하려면 대외 불확실성에 대한 성장 둔화 우려와 악화된 달러 수급 개선이 선행돼야 한다”고 했다.

이번 회담이 통화스와프로 이어질 가능성 역시 크지 않다는 평가다. 한미 상설 통화스와프를 체결할 만큼 원화 위상이 높지 않고 한시적 통화스와프를 체결할 정도로 위기 상황도 아니기 때문이다. 통화스와프 주도권을 쥔 연준도 신중한 입장이다. 왕윤종 대통령실 경제안보비서관은 회담 이후 브리핑에서 “통화스와프는 연준이 담당하는데 미국은 중앙은행 독립성을 강조하는 나라”라며 “외환시장 전반에 대해 관심을 갖고 있고 다양하게 협력하겠다는 의지를 표명한 것으로 이해해 달라”고 설명했다. 앞서 김태효 대통령실 국가안보실 1차장은 “이번 정상회담을 계기로 통화스와프 역할을 할 수 있는 제도 도입에 대한 협의를 시작할 것”이라고 말하기도 했다.

홍남기 부총리 겸 기획재정부 장관이 최근 커지고 있는 국제금융·외환시장 변동성에 대해 필요하다면 선제적 대응에 나서겠다고 밝혔다.

홍 부총리는 23일 정부세종청사에서 외환 쌍 변동성 열린 확대간부회의에서 "최근 글로벌 달러 강세, 외국인 주식자금 유출입, 원화환율 상승 등 국제금융·외환시장 변동성이 커지고 있다"고 진단했다. 그러면서 "미국 통화정책 변화 가능성과 글로벌 코로나 재확산 등 대외여건 불확실성이 높은 만큼 금융 외환시장 안정이 매우 긴요하다"고 강조했다.

이어 홍 부총리는 "이런 불확실성이 금융시장 불안을 통해 실물경제에 부정적 영향을 미치지 않도록 시장 동향을 24시간 밀착 모니터링하고 필요하면 선제적이고 적극적으로 대응해 나가겠다"고 말했다.

또한 홍 부총리는 앞서 정부가 이달 중 조치하겠다고 발표한 각종 정책 사안들이 차질없이 진행되도록 다시 한번 점검해줄 것을 당부했다. 정부는 오는 26일에는 추석 민생안정대책을, 31일에는 2022 예산안을 발표할 예정이다. 또한 2·4대책 잔여 신규택지(13만호)와 8월 수입란 1억개 도입, 경영평가제도 개편안 등도 이달 안에 처리할 방침이다.

홍 부총리는 다음 주 국회에서 열릴 2020년도 예산에 대한 결산 예산결산위원회(예결위)와 내년도 정부 예산안 확정 발표 일정을 충실히 준비해달라고 지시했다. 그는 "국회 예결산 심사에 대한 대비를 충실히 준비해 주기 바란다"고 말했다. 이어 "9월 정기국회시 10여 년간 입법을 기다리고 있는 서비스산업발전기본법안(제정)과 재정준칙 근거를 담고 있는 국가재정법개정안 입법이 마무리되도록 각별히 대응해달라"고 말했다.

이와 함께 홍 부총리는 각국 정부의 방역 대응과 경기 회복 정책과 관련해 동향 취합도 요청했다. 그는 "향후 방역 대응을 어떻게 할 것인지, 경기회복 정책 대응을 어떻게 해 나갈 것인지 등은 각국 정부의 공통과제이자 글로벌 경제가 당면한 현안"이라고 말했다. 이어 "주요국 주재 재경관으로 외환 쌍 변동성 하여금 주재국의 최근 방역 평가 및 대응, 최근 경제 동향 및 대응, 저출산 문제 대응, 주재국 경제 현안 및 리스크 대응 외환 쌍 변동성 등에 대해 조사∙보고하도록 조치해 달라"고 밝혔다.